吉祥证券：给以神州数码增持评级

吉祥证券股份有限公司闫磊,黄韦涵,王佳一近期对神州数码进行盘考并发布了盘考叙述《前三季度事迹慎重增长，策略业务发展势头强盛》，本叙述对神州数码给出增持评级，现时股价为35.51元。

　　神州数码(000034)　　事项：　　公司公告2024年三季报。2024年前三季度，公司终了贸易收入915.71亿元，同比增长8.81%；终了归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%。　　吉祥不雅点：　　公司前三季度事迹稳步增长，策略业务范围快速彭胀。1）收入端：2024年前三季度，公司终了贸易收入915.71亿元，同比增长8.81%，继续保持慎重增长。分业务来看：2024年前三季度，公司IT分销与升值服求终了收入879亿元，保持收入利润双增长，主要收成于亚太商场AI和PC消费需求的回升，中国大陆地区元器件分销商地方座回暖。数云工作及软件业求终了收入20.7亿元，同比增长47%。自有品牌产物业求终了收入38.7亿元，同比增长32%。AI开动的高价值策略业务范围继续扩大，收入同比增长37%，毛利额同比增长83%，占合座业务的比例晋升6.1个百分点，进一步开释强盛势能。2）利润端：2024年前三季度，公司终了归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%；公司毛利率为4.49%，较上年同期晋升0.55个百分点，毛利额同比增长24%；筹谋性现款流净流入21.7亿元，终了大幅增长。3）用度端：2024年前三季度，公司时候用度率为2.92%，较上年同期晋升0.45个百分点，其中销售用度率为1.60%，较上年同期下跌0.03个百分点，惩处用度率、研发用度率永诀为0.29%/0.27%，永诀同比晋升0.04/0.02个百分点。　　公司数云业务加快要点行业客户拓展，AI赋能效应冉冉闪现。2024年前三季度，公司数云工作及软件业求终了收入20.7亿元，同比增长47%；毛利率晋升6.3个百分点，毛利额终了3.7亿元，同比大幅增长126%；利润总数终了7600万元，同比晋升32%。前三季度，公司“建树客户筹谋”再深化，汽车、金融等要点行业直客业务拓展加快。以汽车BG为中枢，公司在数据、智舱、智驾、电子电气架构以及算力等方面与头部整车厂开启深度协同；公司AI策略旗舰神州问学终了开单收入近500万，签约金额近千万；AI·Factory首期落地；高价值业务盈利能力继续增强，再　　iFinD，吉祥证券盘考所　　现强盛价值内驱力。　　公司自有品牌AI工作器增势迅猛，继续发力智算及信创领域。2024年前三季度，公司自有品牌产物业求终了收入38.7亿元，同比增长32%；毛利率晋升1.7个百分点；毛利额终了4.3亿元，同比增长57%；利润总数累计终了6600万元，同比晋升57%。其中，收成于金融、政府、运营商等行业的继续深耕打破，以及AI算力需求的开释，信创业求终了收入32亿元，同比增长56%；AI工作器业求终了收入7亿元，同比大幅增长226%；运营商行业收入打破10亿元，同比增长34%；金融行业收入终了285%的大幅增长。凭据公司2024年10月21日发布的对于中标候选东谈主公示的教唆性公告，公司下属控股子公司北京神州数码云科信息本事有限公司中标中国电信工作器（2024-2025年）围聚采购技俩的包4和标包9，标包4、标包9的投标报价永诀为59.33亿元（含税）/22.91亿元（含税），中标份额永诀为11%/10%。此外，公司紧捏智算集群开采加快、信创产业迅猛发展的机遇，积极拓展能力鸿沟。前三季度，神州鲲泰推出基于昇腾基础硬件打造的KunTaiM300-P01开采板，及软硬一体化的昇腾开采环境，并与英码科技等伙伴打造中心训推、边际推理和端侧部件等千般性产物，终了板卡级产物和本事打破。同期，公司策略投资智邦科技，构建数据中心级高端收罗产物坐褥制造能力，算网一体能力上风进一步强化，有望为当代AI数据中心收罗开采提供更高性能的底座维持。　　盈利预测与投资提出：凭据公司2024年三季报，咱们调遣对公司2024年-2026年的盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润永诀为14.01/16.92/20.49亿元（原值为14.09/17.32/21.35亿元），EPS永诀为2.09/2.53/3.06元，对应2024年11月1日收盘价的PE永诀为16.6X、13.8X和11.4X。公司是国内的IT分销卓著企业，前三季度事迹稳步增长。公司策略业务（云+信创）增势细腻。云业务方面，公司数云业务加快要点行业客户拓展，AI赋能效应冉冉闪现；信创业务方面，公司信创业务高速增长，同期继续发力智算领域。咱们以为公司改日将受益于企业上云与数字化转型大势，以及信创和AIGC波澜，进一步掀开成漫空间。咱们继续看好公司的发展，保管“保举”评级。　　风险教唆：1）公司IT分销业务发展不足预期。传统的IT分销业务毛利率低、资金破费大，是一个绝顶考验公司运营成果的行业。如若公司的惩处能力不可继续保持在高水平粗略商场竞争进一步加重，则公司IT分销业务改日发展将存在不达预期的风险。2）公司信创业务发展不达预期。公司信创业务现在处于快速发展阶段，但如若公司不可继续保持本事迭代升级粗略商场拓展不足预期，则公司信创业务发展将存在不达预期的风险。3）公司云业务发展不达预期。公司数云业务加快要点行业客户拓展。但如若改日公司的客户拓展程度不睬思或不可继续保管与客户的精细相助关联，则公司的云办职业务增速将存在低于预期的风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，开源证券陈宝健盘考员团队对该股盘考较为深刻，近三年预测准确度均值高达84.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.03亿，凭据现价换算的预测PE为16.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家；往日90天内机构倡导均价为33.2。

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