甲醇：音尘驱动

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　　着手：紫金天风期货商议所

　　中枢不雅点：中性  本周甲醇价钱冲高回落，价钱更多受到商场音尘的影响，周初受地缘以及国外甲醇装配泊车降负影响大幅反弹，但周中传言华东某烯烃装配降负，随后传言国外装配追忆，重叠化工品商场受原油带动下落，甲醇价钱奴婢走低。供应来看，内地供应变动不大，开工率仍保管偏高水平，但内地企业库存刻下不高，内地刚需又韧性；入口短期到港仍较多，口岸库存或保管高位，周内传伊朗装配泊车，是否是因为提前限气仍存疑，温雅泊车的执续本事。需求方面，传统需乞降烯烃需求均变动不大，内地仍存在补库的预期。空洞来看，供需端处于弱清醒景色，矛盾不算太大，行情波动主要受装配变动和宏不雅音尘影响，短期展望仍宽幅震撼，但在刻下本事节点去看，琢磨内地补库需乞降供应的季节性预期，价钱向下的空间或不大。

　　能源煤：偏多  煤炭价钱小幅走弱，尽管旺季行将降临，但刻下高库存仍适度价钱

　　国内供应： 偏空  国内开工率仍偏高，主要由于煤制甲醇装配开工率处于高位

　　入口：偏多  短期到港仍有压力，但周内传伊朗部分装配泊车，温雅后续入口减量是否结尾

　　下流需求：偏空  烯烃需乞降传统需求变化均不大，内地存在补库预期

　　上游利润：偏多  煤炭价钱走弱，煤制甲醇利润小幅回升但仍偏低；自然气制甲醇装配利润保管偏弱

　　MTO利润：中性  MTO利润小幅回落，刻下利润水平不算低

　　库存：偏空  口岸库存高位难去库，内地库存保管同比低位

　　国外供应减量

　　煤制开工率仍偏高

驱散10月24日当周，寰宇甲醇装配开工率74.6%，其中煤制甲醇装配开工率81.6%，焦炉气制甲醇装配开工率51.6%，自然气制甲醇装配开工率53.1%。

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　　部分装配重启

上周山西梗阳周内历练后重启，奥维乾元、山西亚鑫和兖矿国宏等装配重启。

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　　本周国外开工大幅回落

本周国外甲醇装配开工率大幅回落，主要由于伊朗几套甲醇装配泊车降负，笔据关系资讯机构的音尘来看，伊朗三套装配波及产能495万吨的甲醇装配受供气不及影响泊车历练，伊朗限气或相对往年提前。

数据着手：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货商议所

　　煤炭口岸库存压力较大

坑口煤炭价钱保管弱清醒，刻下煤炭消耗淡季，口岸库存仍有压力，短期库存高位配景下展望煤炭价钱保管弱清醒。

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　　上游利润发达偏弱

煤炭价钱弱清醒，内地甲醇价钱也窄幅波动，煤制甲醇装配利润周内保管低位震撼，自然气制甲醇装配利润保管偏弱。驱散10月28日，内蒙煤制利润-319元/吨，西南自然气制利润-130元/吨，河北焦炉气制利润230元/吨。

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　　需求仍显韧性

　　MTO利润回落

上周MTO开工率窄幅波动，驱散10月24日当周MTO开工率85.2%，外采甲醇制烯烃装配开工率84.1%，兴兴短停后上周照旧重启。

MTO装配利润本周小幅回落，周初受伊朗装配泊车音尘影响导致甲醇价钱稍反弹。

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　　装配变动不大

兴兴此前管说念漏点短时泊车，咫尺照旧归附普通，但近期商场又有降负传言。其他装配变动不大，听闻宝丰新装配或11月初开动络续投产，温雅投产经由。

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　　传统下流空洞开工率回升

传统下流空洞开工率链接回升，主要由于醋酸需求发达较好，MTBE、甲醛等需求发达一般。传统下流加权力润稍改善但同比仍偏弱，标明末端商场的需求较差。

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　　传统下流采购量保管低位

烯烃需求仍呈现脉冲式，上周小幅回落，展望本周采购量稍回升。传统下流企业周度采购量仍偏弱，末端下流需求发达较差导致企业主动采购意愿仍不彊。

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　　订单情况改善

上周初甲醇价钱大幅回过期下流和交易表率廉价补库意愿昭彰回升，上周待发订单量和周度签约订单量均回升，待发订单量分区域来看主要增量体当今华北和西北地区。

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　　口岸仍难见去库

　　口岸库存高位，内地小幅去库

上周口岸库存116.2（-1.2）万吨，口岸可盛开库存58.3万吨，口岸库存保管高位，且可盛开库存链接增多至连年高位，尽管上周全港稍降但出货量偏低，导致口岸库存仍高位难去库。

内地企业库存上周链接小幅去库，主要由于上周初跌价后，下流和交易表率主动补库增多，下流仍有补库预期配景下展望内地企业库存仍保管偏低。

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　　下流原料库存均不高

上周MTO企业库存小幅去库，太仓地区走货量小幅回升但仍偏低，尽管刻下烯烃样本企业库存不高，但企业补货的意愿仍不彊，传统下流厂家原料库存链接回升但处于昨年同时偏低，企业按需采购，刻下下流原料库存偏低，后续或存在补库需求。

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　　近期到港较多

10月25日至1月10日中国入口船货到港量在84.85万吨85万吨，其中江苏预估入口船货到浦港量在44.3万吨-45万吨，华南预估8.2万吨-9万吨，浙江预估28.35万吨-29万吨，预估内地仍有4万吨-5万吨入口船货到港。

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　　PP/L-3MA价差波动加重

　　基差偏弱，月差小幅反弹

华东01基差保管偏弱，口岸高库存配景下现货价钱仍偏弱。

1-5月差周内小幅反弹但仍偏弱，主要矛盾仍在于近端供需偏弱，口岸仍未看到昭彰去库的配景下，近端价钱难有昭彰回升，周内的反弹主要受到伊朗装配泊车音尘影响，温雅后续入口减量是否结尾，1-5价差朝上的驱动仍在于口岸能否昭彰去库。

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　　PP/L-3MA波动加重

PP/L-3MA价差周内大跌后反弹，周内甲醇价钱受伊朗装配泊车影响大涨，但随后商场传言华东某烯烃装配降负，后又传言伊朗装配归附，甲醇价钱冲高回落，短期音尘扰动导致甲醇价钱波动加重，价差也大跌大涨，链接温雅价差反弹偏空的契机。

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　　均衡表

　　甲醇月度均衡表

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背负剪辑：赵想远