中国星河：赐与金域医学买入评级

中国星河证券股份有限公司程培,孟熙近期对金域医学进行筹办并发布了筹办讲演《2024年三季报事迹点评：Q3收入低于预期，回款节拍光显改善》，本讲演对金域医学给出买入评级，刻下股价为31.64元。

　　金域医学(603882)　　事件：公司发布2024年三季度讲演，2024年1~9月已毕买卖收入56.19亿元（-10.95%），归母净利润0.94亿元（-83.71%），扣非净利润0.78亿元（-77.23%），筹画性现款流3.12亿元（-38.58%）。2024Q3已毕买卖收入17.38亿元（-13.15%），归母净利润0.04亿元（-98.56%），扣非净利润0.03亿元（-94.62%）。　　24Q3收入低于此前预期，静待老例检测需求规复：2024Q3公司表不雅收入同比下滑，主如果老例检测需求增长速率不足预期，即院端疗养量及西宾标本外送仍受到行业筹画环境变化影响，另一方面，2023年同期仍有一部分CRO联系收入。同期，由于前期固定资本干涉较大，导致公司筹画杠杆效应有所着落，2023Q3公司毛利率为36.04%（同比+1.57pct/环比-1.13pct），经测算单季度筹画性净利率回落至约6.3%（2024Q3公司信用减值损爽约为1.25亿元，商酌税盾15%则当季筹画性净利润约1.1亿元）。尽管箝制2024Q3外部筹画环境仍有波动，但公司筹画保执谨慎、钞票欠债率极低（2024Q3为27.01%）、现款流保执正向，预期后续跟着国内院端疗养量迟缓建树，带动老例检测需求进一步开释，公司筹画有望规复高质地增长。　　应收账款回款节拍光显改善，化债预期下有望进一步提速：箝制2024Q3，公司应收账款净值余额51.16亿元，累计计提坏账准备约13亿元（瞻望大部分为新冠核酸检测联系）。2024年Q1/Q2/Q3公司信用减值失掉划分为1.40/1.56/1.25亿元，Q3单季度新增减值计提竣工额环比着落，且剩余应收账款原值余额较2024Q2减少约3.2亿元，标明跟着现款流处理力度加强，公司应收账款回款程度光显改善。此外，2024年10月12日，财政部新闻发布会提倡“加力复古所在化解债务风险”、“安排对所在鼎新支付超10万亿”、“一次性增多较大规模债务名额，置换所在政府存量隐性债务”等试验，基于多项化债战略执续激动的预期，咱们以为公司应收账款回款节拍有望再提速，助益表不雅事迹企稳建树。　　坚执永恒主义行稳致远，丰富企业内核促进精益运营：公司里面运营处理约束强化，安谧资本效果的同期推动会通革命，执续构建各项中枢才气。2024年1-9月公司新增合营精确中心25家，新增产学研合营及疾病定约20项；公司营销、供应链、管事、处理等领域的数字化转型变革形态落地均赢得实效，处理效果稳步进步；公司执续深挖医检大数据后劲，已在广州数据来往所上线4项居品。公司坚执医检主航说念、坚执永恒主义和革命发展两大中枢发展理念，尽管短期筹画仍受外部环境的扰动，但愈发积淀的中枢才气正为公司畴昔成长打下坚实基础。　　投资建议：金域医学行为国内ICL头部企业，有望借助时期及规模上风充分受益，看好公司医检主业老例业务高速增长。商酌到外部环境仍有待建树，以及应收账款减值计提对利润影响仍有一定不细目性，咱们下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.44/7.59/12.55亿元，同比-62.01%、+210.32%、+65.50%，EPS划分为0.52/1.62/2.68元，刻下股价对应2024-2026年PE 61/20/12倍，保管“保举”评级。　　风险教导：西宾管事降价超预期的风险、应收账款回款程度不足预期的风险、行业竞争执续加重的风险、院端疗养量规复不足预期的风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，中泰证券于佳喜筹办员团队对该股筹办较为真切，近三年预测准确度均值为77.31%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.29亿，把柄现价换算的预测PE为28.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增执评级2家；昔日90天内机构倡导均价为35.19。

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