中银证券：赐与今世缘买入评级

中银外洋证券股份有限公司邓天娇,周源近期对今世缘进行参议并发布了参议敷陈《公司主动调遣蓄意节拍，省内商场抓续深耕》，本敷陈对今世缘给出买入评级，现时股价为44.97元。

　　今世缘(603369)　　今世缘公告3季报事迹。1-3Q24公司营收99.4亿元，同比+18.9%，归母净利30.9亿元，同比+17.1%。3Q24公司营收、归母净利鉴别为26.4亿元、6.2亿元，同比鉴别+10.1%、6.6%。为止3季度末，公司公约欠债5.4亿元，环比-0.8亿元，上年同时环比+1.8亿元。3季度公司主动调控，事迹环比放慢省内势能不绝，保管买入评级。　　复古评级的重点　　3季度受外部商场环境影响，公司主动调控，营收增速放缓。3Q24公司营收26.4亿元，同比增10.1%，受行业环境影响，重复公司主动调控，3季度事迹环比放慢。（1）分居品来看，3Q24公司特A+（300元+）营收18.1亿元，同比+11.7%，收入占比68.8%，同比普及1.0pct。特A类居品（100-300元）营收6.5亿元，同比+9.5%。百元以内居品营收1.7亿元，同比-0.7%。公司中枢单品四开商务破钞场景占相比高，受外部环境影响环比放慢，咱们判断3季度与公司平均增速基本一致。宇宙价钱带单开及素雅在上半年快速放量后，公司主动调遣节拍，增速放缓。（2）分区域来看，省内、省外营收鉴别为24.2亿元、2.0亿元，同比鉴别增9.3#.0%，其中省内商场营收占比91.9%，保抓老成增长，竞争上风不绝。省外商场抓续开荒，低基数下保管高增。为止3季度末，公司经销商数目所有这个词1193家，其中省内经销商588家，环比增54家，公司对省内薄弱商场抓续深耕，省外经销商605家，环比增89家，公司在省外聚焦样板商场，网络资源精确投放，省外拓展进展成功。　　货折投放加大影响毛利率发达，公约欠债环比回落。（1）为止3季度末公司公约欠债5.4亿元，环比-0.8亿元，上年同时环比+1.8亿元。3Q24公司销售收现30.6亿元，同比-1.8%，蓄意行动现款流9.8亿元，同比降16.9%，主要与回款程度偏慢相干。（2）3季度以来行业全体动销承压，公司主动加大货折力度，促进动销。受销售战略调遣及货折力度加大影响，3Q24公司毛利率为75.6%，同比减少5.1pct，下滑彰着。3Q24公司四项用度率同比降3.0pct，其中销售用度率、处治用度率同比鉴别-3.9pct、+0.5pct至20.6%、4.6%。公司税金率同比降0.9pct至19.4%。综上，公司归母净利率为23.7%，同比降0.8pct。　　估值　　公司为江苏省内龙头酒企之一，近几年在省内全面起势，居品质命周期红利开释，重复塌实的渠谈基础，省内市占率仍有普及空间，省外聚焦样板商场，精确投放，抓续打破。现时行业插足调遣期，公司主动调遣蓄意节拍，以去库存、稳价盘为紧要使命。证明公司3季报事迹，咱们下调此前盈利预测，瞻望24年至26年公司营收增速鉴别为17.2%、11.8%、12.3%，归母净利增速鉴别为16.1%、13.8%、12.8%，EPS鉴别为2.90、3.30、3.73元/股，对应PE鉴别为15.3X、13.5X、11.9X，保管买入评级。　　评级濒临的主要风险　　宏不雅经济下行风险，需求端复苏较慢。省内受竞品挤压，行业竞争加重。

本站数据中心证明近三年发布的研报数据蓄意，中金公司王文丹参议员团队对该股参议较为真切，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利36.17亿，证明现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增抓评级5家，中性评级1家；已往90天内机构方针均价为59.32。

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