天风证券：赐与陕建股份买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对陕建股份进行接头并发布了接头论说《Q3功绩发达亮眼，现款流同比改善》，本论说对陕建股份给出买入评级，现时股价为4.88元。

　　陕建股份(600248)　　收入短期小幅承压，Q3功绩发达亮眼　　2024年前三季度，公司末端总买卖收入1018.24亿元，同比-18.14%；归母净利润29.73亿元，同比-2.16%，扣非净利润26.58亿元，同比-8.57%（同比均为回顾治愈数据），非频频性损益为3.16亿，同比增多1.89亿，其中应收账款减值转回0.36亿；24Q3末端营收348.33亿元，同比-13.25%，末端归母净利润13.91亿元，同比+55.75%，扣非净利润13亿元，同比+46.80%。Q3净利润末端较快增长主要系毛利率同比改善，减值亏空同比减少，咱们觉得公司有望受益于本轮化债，坏账亏空有望转回。　　Q3新坚决单塌实增长，省外订单增速较高　　24Q1-3公司累计新签协议2172个，新签协议金额为2398.43亿元，同比-6.2%，24Q3新增订单为660.9亿，同比+20.4%。字据上半年公司的订单数据来看，公司已末端属地化公司在各地市全遮掩，牢牢收拢陕西省打造内陆纠正怒放高地、西安齐市圈竖立、西咸一体化历史访佛机遇期，束缚加强与各地市政府、省属企业交融发展，效能舒服普及省内商场占有率；陕西省外商场设备收货亮眼，新签协议额669.62亿元，同比增长51.68%。其中，华东地区新签协议额155.24亿元，同比增长9.96%；西南地区新签协议额98.06亿元，同比增长224.68%；华南地区新签协议额96.27亿元，同比增长46.57%；西北地区新签协议额101.21亿元，同比增长53.27%。　　毛利率同比改善，现款流净流出有所减少　　24Q1-3毛利率10.7%，同比+1.46pct，Q3单季毛利率为11.45%，同比+2.04pct，技术用度率5.25%，同比+1.55pct，其中销售/处分/研发/财务用度率0.08%/2.42%/1.34%/1.42%，同比变动+0.01/+0.39/+0.71/+0.44pct，收入下滑导致用度未能摊薄。财富及信用减值亏空17.16亿元，同比少亏空9.03亿，占营收比例1.68%，同比-0.42pct。轮廓影响下净利率3.30%，同比+0.40pct，Q3单季度净利率同比+1.51pct至4.1%。前三季度，公司收现比93.81%，同比+18.83pct；付现比103.60%，同比+22.67pct；见地性现款净流出为84.04亿元，同比多流出9.01亿元，Q3单季净流出6.92亿，同比少流出17.21亿。欠债率88.12%，同比-1.28pct。　　看好公司恒久端庄发展，看守“买入”评级　　咱们看好公司省内、省外、国际商场协同发力，公司有望受益于此轮化债带来的现款流改善以及减值亏空冲回，同期四季度财政刺激预期升温，看好公司中恒久发展，2024年半年度公司现款分成比例为11.90%，普及投资性价比。洽商到24年举座利润有一定承压，因此下调24-26年的举座归母净利润，瞻望公司24-26年归母净利润为39.2、44.5、51.1亿（前值24、25年为44.7/49.6亿），对应PE为4.7、4.1、3.6倍，看守“买入”评级。　　风险教导：基建投资不足预期，商场拓展不足预期，坏账及减值准备风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，中信证券孙明新接头员团队对该股接头较为深切，近三年预测准确度均值为78.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利50.39亿，字据现价换算的预测PE为3.64。

最新盈利预测明细如下：

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