东吴证券：给以天赐材料买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对天赐材料进行辩论并发布了辩论申报《2024年三季报点评：功绩相宜预期，盈利拐点可期》，本申报对天赐材料给出买入评级，面前股价为18.72元。

　　天赐材料(002709)　　投资重心　　公司24Q3功绩基本相宜预期。公司24Q1-Q3营收88.6亿元，同降26.9%，归母净利润3.4亿元，同降80.7%，毛利率18.5%，同降9.9pct，归母净利率3.8%，同降10.6pct；其中24Q3营收34.1亿元，同环比-17.5％/+14.3％，归母净利润1亿元，同环比-78.3%/-18.2％，毛利率17.9%，同环比-6.4/-0.4pct，归母净利率3.0%，同环比-8.2/-1.2pct。　　24Q2电解液出货13万吨+、全年预测20%-25%增长。咱们预测公司24Q3电解液出货13.6万吨+，环增20%+，Q3外供六氟折固2000吨+，环增30%+，折电解液近2万吨，整个对应电解液出货15.5万吨，环增20%，且外销LiFSI起量，咱们预测Q3出货折固800吨。24年电解液咱们预测出货近50万吨，同比20%-25%增长，咱们预测24全年锂盐外供有望达0.8万吨折固，折电解液6万吨+，整个总出货有望达约55万吨，同增约40%，市占率进一步进步。　　24Q3电解液板块盈利1.1亿元+、单元利润已触底。咱们测算24Q3电解液单吨净利约0.08万元，环比抓平，外供锂盐折固单吨利润0.3万元+，环降约35%，电解液板块24Q3整个孝敬利润1.1亿元+，预测24全年电解液单吨利润0.09万元傍边。咱们预测六氟单元盈利24Q2已触底，预测24H2盈利底部保管。9月部分厂商加工费探涨0.1-0.2万元/吨。但商酌关停产能仍需时刻退出，咱们预测盈利25Q2有望回转。　　磷酸铁24Q3损失环比抓平、日化踏实孝敬盈利。咱们预测24Q3磷酸铁及铁锂筹办性损失约0.6亿元，环比抓平，且计提减值0.14亿元，整个影响利润0.74亿元，咱们预测24年磷酸铁业务整个影响利润2亿元+。24Q3回收业务及碳酸锂套保孝敬利润约0.1亿元，24年资源回收板块有望孝敬利润0.5亿元+。日化业务咱们预测24Q3孝敬0.5亿元+利润，环比抓平，预测24年孝敬利润2亿元+。　　Q3用度环比小幅改善、老本开支同比下落泄露。公司24Q1-Q3时间用度11.6亿元，同降4.3%，用度率13.1%，同增3.1pct，其中Q3时间用度4.2亿元，同环比-3.2%/+11.9%，用度率12.2%，同环比+1.8/-0.3pct；24Q1-Q3筹办性净现款流6.5亿元，同降54.3%，其中Q3筹办性现款流2.8亿元，同环比-62.6/-17.3%；24Q1-Q3老本开支6.3亿元，同降76.8%，其中Q3老本开支1.6亿元，同环比-74.2/+7.8%；24Q3末存货13亿元，较Q2末增6.8%。　　盈利预测与投资评级：商酌行业出清节拍，咱们下调公司2024年，上调2025-2026年归母净利预期至5.6/15.5/23.6亿元（原预期6.1/15.0/22.6亿元），同比-70%/+176%/+52%，对应PE为64/23/15倍，商酌公司处于周期底部，异日价钱收复利润弹性较大，保管“买入”评级。　　风险领导：销量不足预期，盈利水平不足预期

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据策动，招商证券陈宇超辩论员团队对该股辩论较为长远，近三年预测准确度均值为71.01%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.08亿，把柄现价换算的预测PE为58.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增抓评级6家；畴昔90天内机构野心均价为16.95。

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