头部券商，又有新进展！

（原标题：头部券商，又有新进展！）

进展飞快！

券商中国记者从国泰君安获悉，国泰君安捏续推动互换便利业务，在完成首单国债借入交游后，当天完成“证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）”下的全阛阓首批国债质押式回购交游，质押券为互换便利操作借入的国债。

把柄互换便利关联限定，国债质押式回购交游完成意味着国泰君安一经完成了互换便利的融资要津，后续不错班师使用融来的资金买入A股股票。

互换便利进展飞快

在国泰君安完周至阛阓首批国债质押式回购交游的同日，农业银行也默示，与头部券商完毕质押互换央行单子的债券回购，是全阛阓首批落地互换便利债券回购的三家银行之一。农业银行默示，将不时向参与SFISF的证券、基金、保障公司提供资金提拔，助力促进本钱阛阓谨慎发展。

广州期货征询中心指出，互换便利主如若一个“以券换券”的操作方法，主要有三个法子：第一步，以公开阛阓业务一级交游商中债信用增进公司四肢中介，机构以其捏有的流动性较差的AAA债券、股票ETF、沪深300要素股和公募REITs等钞票为典质，从央行换入国债或央票，期限为1年。第二步，机构用换入的国债或央票在银行间回购融资；第三步，机构用融到的资金开展自营和作念市，只可用于股票、股票ETF的投资和作念市。

从经由上来看，10月22日，国泰君安证券完成互换假贷便利全阛阓首单国债换入交游。10月23日，公司又完成了全阛阓首批国债质押式回购交游，质押券为互换便利操作借入的国债。这意味着，国泰君安最早24日就不错用融到的资金开展自营和作念市。

互换便利落地颠倒飞快。10月18日，央行与中国证监会结合印发《对于作念好证券、基金、保障公司互换便利（SFISF）关联责任的见告》，向参与互换便利操作各方明确业务经由、操作要素、交游两边权益义务等本色。

10月21日，央行发布公告称，为更好阐述证券基金机构稳市作用，东谈主民银行开展了证券、基金、保障公司互换便利初次操作。本次操作金额500亿元，采选费率招标边幅，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

10月22日，中金公司对外在示，该公司于2024年10月22日在“证券、基金、保障公司互换便利”项下初次买入股票。

大幅普及非银机构的股票增捏时代

互换便利瞻望将大幅普及非银机构的股票增捏时代，有望带来数千亿增量资金、普及阛阓内在褂讪性。现在，证监会已首肯首批20家证券、基金公司参与互换便利（SFISF），首批肯求额度已超2000亿元，平均单家额度超百亿元。

监管层在风控认识上给以了机构较大空间，不耗尽非银机构净本钱，同期裁汰非银机构风险适度认识的影响，且可计入OCI权益账户，饱读吹券商积极参与互换并投资权益钞票。总的来说，这么的操作不仅优化了金融机构的钞票欠债表，也为阛阓提供了更多的流动性提拔。

举座来看，互换便利有望大幅普及非银机构的资金获得时代和股票增捏时代，从而为阛阓带来数千亿增量资金、普及本钱阛阓内在褂讪性。潘功胜此前提到互换便利首期操作规模5000亿元，改日可视情况扩大规模，后续跟着参与机构范围拓展以及额度普及，更多增量资金有望捏续流入阛阓。

广州期货征询中心指出，互换便利四肢逆周期疏通器具，为券商、基金等非银机构提供了融资渠谈，普及了非银机构加杠杆的空间，在阛阓堕入危险时莽撞实时提供流动性，进一步增强了股票阛阓的内在褂讪性。这一计谋也将普及非银机构的投资信心和活跃度，推动阛阓高涨。互换便利四肢始终轨制性安排，将有意于看重我国本钱阛阓的始终谨慎发展。通过优化钞票建设和风险处理，普及金融机构的竞争力，有助于推动我国金融阛阓的外欧化程度。

对于券商而言，互换便利指令机构资金逆周期布局，有助于增强本钱阛阓褂讪性，提高阛阓风险偏好，券商权益投资和作念市的空间进一步掀开，有望在合理适度风险下增厚功绩。首批参与的非银机构中主要为头部券商，瞻望较低的资金成本以及较高的红利钞票股息率价差收益，将有助于普及头部券商自贸易务投资功绩，增量资金入场雷同将提振本钱阛阓，普及券商佣金收入。

值得细心的是，由于对冲比例低，且允许投资计入其他权益器具（即价钱波动计入OCI不影响损益），券商或倾向采选高股息策略，裁汰阛阓风险影响的同期获得相对褂讪收益，换而言之，高股息钞票成为垂死的加仓场所。

校对：彭其华