国金证券：给以甘源食物买入评级

国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对甘源食物进行连系并发布了连系报告《动销迟缓改善，事迹超预期》，本报告对甘源食物给出买入评级，现时股价为70.4元。

　　甘源食物(002991)　　10月22日公司发布三季报，24Q1-Q3终了营收16.06亿元，同比+22.23%；终了归母净利润2.77亿元，同比+29.48%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+32.11%。其中，24Q3终了营收5.6亿元，同比+15.58%；终了归母净利润1.1亿元，同比+17.1%；扣非归母净利润1.03亿元，同比+22.26%，事迹超预期。　　筹办分析　　Q3动销边缘改善，期待年货节握续放量。1）Q3具备中秋+国庆旺季催化，终局动销边缘改善。尤其是公司积极树立新口味&新规格的组合装居品，如老三样、缤纷豆果等获得可以收效。2）分渠说念来看，公司在传统商超渠说念握续进行调整，并积极和洽会员商超、零食量贩、新媒体电商等渠说念，咱们展望Q3商超渠说念具备边缘改善，零食量贩、会员商超保管高增长趋势。接洽到本年春节备货主要体目下Q4，环比有望提速。　　居品结构变化致毛利率下落，税率调整红利握续开释。24Q3公司毛利率为36.8%，同比、环比分辩为-0.7pct/+2.4pct，毛利率同比下落咱们臆想主要系居品结构变化，本年公司推出老三样的定量装居品并推行至电商、扣头店等渠说念。24Q3公司销售/处分/研发费率分辩为11.41%/3.74%/1.16%，分辩同比+1.5pct/+0.3pct/-0.2pct，销售费率擢升主要系新品上市及电商平台推行用度增多。公司Q3不时享受高新技能企业评定带来的税率红利，综上公司净利率为19.66%，同比+0.3pct。　　公司具备较强的立异研发才气，居品互异化为中枢卖点，咱们看好公司补都渠说念短板，Q4收入端有望握续改善。居品端，公司以老三样为基本盘，适合商场需求抑制新陈代谢，并以调味坚果切入高端会员店，引颈品牌势能擢升。渠说念端，公司积极和洽零食量贩店、扣头零食店等线下业态，目下仍处于商超、电商渠说念调整阶段，后续有望连合开释改进势能。　　盈利预测、估值与评级　　接洽到Q3动销复原好于预期，咱们上调24-26年归母净利润10%/9%/9%。咱们展望公司24-26年归母净利分辩为3.87/4.72/5.58亿元，同比增长18%/22%/18%，对应PE分辩为15x/13x/11x，保管“买入”评级。　　风险指示　　食物安全风险；新品放量不足预期；商场竞争加重等风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，信达证券程丽丽连系员团队对该股连系较为深切，近三年预测准确度均值为78.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.82亿，凭证现价换算的预测PE为15.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增握评级5家；已往90天内机构意见均价为69.36。

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