金达威募资18亿扩产能 事迹停滞布景下膨大是“解药”吗？：新增产能消化问题待解

金达威发布公告称，其可转债刊行央求已获深交所上市审核委员领略过。此次可转债刊行从2023年7月初始研讨，历时一年多终于落地，绮丽着金达威新一轮产能膨大的开启。

回顾历史，2021年金达威曾经阅历一轮产能膨大，但并未带动事迹增长。由于维生素A价钱大幅下滑和销量停滞，产能诓骗率受到极大影响。尽管2023年岁迹良晌复苏，但2024年再次堕入下滑。当年新增产能的消化及折旧摊销用度的增长对金达威组成挑战。

金达威主要从事养分保健食物、饲料添加剂的研发、坐褥和销售业务。主要居品包括维生素A系列、辅酶Q10系列和养分保健食物系列。凭据召募讲明书，金达威想法最高召募18.01亿元，用于多个方法。其中，辅酶Q10改扩建方法将新增620吨产能，总产能将达到1240吨。然则，现在除金达威外，川宁生物也想法修复年产300吨辅酶Q10方法，市集能否消化这些新增产能存在不祥情味。

此外，泛酸钙、阿洛酮糖和肌醇等居品也靠近雷同问题。以泛酸钙为例，2023年国内7家公司总产能为2.9万吨，金达威一家公司新增产能就占到行业总产能的34%。天新药业等4家公司也在扩产，策划产能计算达到1.8万吨。与此同期，居品售价合手续下滑，辅酶Q10价钱从2021年的2454.94元每公斤降至本年上半年的1176.68元每公斤，毛利率抑遏镌汰。泛酸钙价钱也从2022年的410元每千克降至100元以下。阿洛酮糖和肌醇的价钱相似在合手续下行。

募投方法建成后预测将新增固定财富及无形财富共计12.03亿元，限度2024年上半年金达威固定财富为11.4亿元，一皆建成后固定财富将加多106%，每年新增折旧与摊销用度共计9155.57万元，占公司2023年归母净利润的33.09%。要是当年销售不睬思，金达威的净利润将靠近压力。

现在，金达威正靠近毛利率合手续下滑的问题，从2021年的接近50%下滑至2023年的37.33%，净利率则从22%下滑至8.9%。主要原因在于原材料资本上涨和居品价钱下滑。同期，公司的用度率抑遏进步，销售用度率从6.9%增至10.19%，惩处用度率则从12.3%增至15%以上，进一步拉低了净利率。2021年以来，公司营收增长停滞，净利润大幅下滑。本年上半年贸易收入减少1.82%，净利润减少29.31%。

金达威的贸易收入主要开始于养分保健食物、辅酶Q10和维生素A。2023年养分保健食物孝敬了61%的营收，辅酶Q10孝敬了24%的收入，维生素A则孝敬了近10%的收入。近几年维生素A收入抑遏下滑，成为影响事迹的进攻身分。2018年维生素A系列一度达到9亿元，2023年萎缩至2.14亿元。主导原因相似是价钱大跌，从2021年的243.33元每公斤跌至80元每公斤。

尽管辅酶Q10销量在增长，但由于售价大幅下滑，贸易收入总体停滞。保健食物销量增长与事迹增长也已停滞。在这种情况下，公司但愿通过扩大辅酶Q10及新址品来打造新的增长点。值得防御的是，在事迹停滞的情况下，金达威存货逐年走高，限度本年上半年一经达到8.11亿元。浩瀚的存货在2021年及2022年差异产生了逾越6000万元的财富减值升天，风险破损冷漠。

金达威一直保合手着金额不小的有息欠债，限度本年上半年账面短期借款5.35亿元，长期借款3.94亿元，计算9.29亿元，账面货币资金6.39亿元，刚够遮盖短债。由于大鼓励合手股比例较高，公司一直保合手较高的分成率，近三年股利支付率均保合手在44%傍边。大手笔分成的同期，借助融资进行膨大，其合感性值得质疑。